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昨日推介香港建設（190），最高升18%，收報0.355元，升8%。坐定定，目標價0.66元。內房股中，港建PB之低，約排第四，排第一的應是汪世忠的中國地產（1838），昨日大升21%，收2.68元，較2007年招股價3.6元及當年高價6.5元為低。
1）汪世忠與中國地產的形象不大好，然而公司從未供股或股份合併。2007至2014年，八年共賺294億元，主要來自發展中投資物業的重估盈餘，已相等於公司市值48.5億元的6倍。皇牌計劃位於上海旺區淮海路，一件東西價值已相等於公司市值乘X倍。
2）去年盈利19.1億元，往績PE只有2.5倍，無意義，因盈利主要來自重估盈餘。去年底，每股賬面NAV24.1元，PB僅0.11倍，只及一些癲型內房股PB的零頭。
3）去年底，集團淨借貸83.45億元，淨借貸/股東資金比率不過19%，遠低於同業平均。
★中國地產輕注來炒炒，不妨大想頭。PB0.22倍代表股價升100%，PB0.33倍代表股價升200%。

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印尼華人富豪榜排名第二的是金光集團的黃奕聰家族，報載擁有資產二千億元，在港擁有香港建設（190），市值僅38億元，少得不成比例。
1）黃家第三代黃剛，去年出任港建行政總裁後有動作，年初增持港建，由44.7%增至58.5%，依例以每股0.25元提出技術性全購，上月截止，持股量增至64.3%，依例不受限制可增持，直至75%。港建未來有一個黃氏的潛在大買家，而最終街貨25%所值不逾10億元。
2）技術性全購後維持上市地位，後期股價遠高於全購價的例子不少。
3）港建去年底，每股賬面NAV1.11元，現價0.33元，PB0.30倍。市值相若小型內房股有十餘隻，多數已炒到飛起，平均PB接近1倍，港建較同業折讓達七成。
★港建PB升上0.6倍並非奢望，仍較同業打六折。如此一計，目標價就是0.66元，上升空間100%。

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瑞年國際（2010）產銷保健飲品及藥品，如何抵買，一看附表便清楚。4月17日於2.87元推介過，5月6日於2.51元推介過，昨收2.83元，只較兩次推介平均價高出5%，大把水位在後頭。

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MSCI中國指數增減成份股上周五收市後生效，九隻進四隻出，建滔化工（148）是剔出的一隻，不跌反升，收15.08元（升1.1%），實際是3時59分51秒以15.34元掃清板（升2.8%），且全日成交5,058萬股（7.59億元），較上周四大增3.3倍，是2004年10月以來最高成交紀錄（上次大成交只因配股上板）。
1）4及5月，建滔總成交2.41億股，佔街貨（發行股數47%即4.82億股）高達50%，較對上兩個月急增逾2倍，遠遠大過港股總成交同期六成餘的增幅，加上上周五尾市應跌不跌及大成交的異象，有心人活動明顯，一次強勁起動就在眼前。
2）建滔往績PE6.1倍，本欄預測今年PE7倍（2007年最高45倍，2010年40倍，2014年21倍），預期PB低至0.41倍（2007年最高2.5倍，2010年1.6倍，2014年最0.6倍）。旗下建滔積層板（1888）預期PE8.9倍，PB0.79倍，估值不高，母公司更吸引。
3）建滔較2010年高位低六成半，較2013年高位低三成，恒指較2010年高逾一成，較2013年高逾一成半。建滔有追落後條件。
★建滔五年平均PB0.80倍，打八折即0.64倍計，股價可見23.50元，上升空間56%。

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過去一周，滬綜指升8%，上破4月高位，內險股受捧。內險H股中，財險（2328）一周升6.4%，破頂，其大股東人保（1339）只升2%，母憑子貴，敲之可也（中國太平（966）與平保（2318）上周升幅更大，分別達8.1%及8%）。
1）人保持財險全部內資股102.29億股（佔總股數68.98%），即每股人保持0.241股財險，值4.57元，已相等於人保本身股價5.61元高達81%，可見人保如何大平賣。
2）年初至今，滬A指數升44%，深A指數更漲94%，上周五宣佈中港兩地基金互認對保險股有利，內險企業今年肯定好世界。本欄保守預測人保今年只多賺18%，人保預期PE只有12.1倍，遠低於同業平均的17.9倍。
3）人保今年底每股賬面NAV估計為3.16元，是按照所持財險以財險的賬面NAV（估計8.36元）計算。以財險股價（18.98元）計，則人保每股實際NAV可達5.72元，實際PB低至0.98倍。同業平均賬面PB為2.33倍。
4）人保無A股，沒有炒AH折讓情況。無A股，代表將來可發A股，反而長期潛在利好因素。

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內地半導體股王中芯國際（981），十一年前以2.69元招股，現價0.92元，潛水三分之二，同期紅指大升3.7倍。長期股東要「返到家鄉」路迢迢，但輸幅可望收窄。

1）中芯是國內最大硂技術最先進的積體電路晶圓代工企業，今年首季盈利0.55億美元，按年暴增173%（按季激增95%），首季盈利已相等於去年全年的33%。往績PE26.2倍，彭博綜合預測，今年大降至17倍，較五年平均28倍折讓四成，較國內同業52倍更低得多。預期PB1.35倍，遠低於國內同業的5.4倍。
2）3月底，中芯淨借貸1.18億美元，淨借貸/股東資金比率僅3%，財政穩徤。
3）中芯市值331億元，只及台積電（台2330）的3%；國內龍頭「愧對」台灣龍頭。
★中芯價殘，落後內地同業，炒復蘇亦炒互聯網+（中芯是通訊服務下游得益者），回升至招股價一半可見1.35元，上升空間47%（附表內地兩隻同類股昨升停板）。

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中國疏浚環保（871）從事基建硂填海硂環保疏浚及水務管理，是一帶一路的得益者，亦是國內積極推動環保政策的受惠者，有得炒。 
1）疏浚2011年中以3.19元招股上市，去年最高位4.29元，現價2.26元，回落近一半。最新發展是上周成立小額融資業務合營公司，資本3億元人幣，疏浚佔八成。
2）去年集團營業額9.11億元人幣，跌6.5%；盈利9,252萬元，跌43.8%，最大原因是壞賬準備由零增至4,926萬元人幣。往績PE 16.2陪，彭博綜合預測今年13.9倍。名牌環保股預期PE逾28倍，中國疏浚估值偏低。
3）疏浚今年預期PB僅0.79倍，名牌環保股3倍。 
4）2013年，中國疏浚發行2.43億元CB給予中信資本，三年期，行使價2.70元，現價較行使價低16%。

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本周一推介海信科龍H（921），今日推介山東墨龍H（568），兩者都是日後深港通的等炒股。
1）墨龍產銷石油機械、油管、各種井下工具等，去年盈利僅2,023萬元人幣，往績PE逾140倍，要盈利急升十倍八倍令PE回落至正常的十餘倍，難度頗高。往績PB 1.32倍，則可視為並非特別高。
2）儘管估值無吸引力，墨龍仍有可投機之道。墨龍H現價5.55元，較A（002490）折讓高達68%，或墨龍A較H溢價213%。深港通事在必行，墨龍H的折讓只要稍稍收窄，股價升幅即已非常可觀。折讓每收窄5個百分點，代表墨龍H要升16%。
3）墨龍炒AH折讓外，亦可炒貨源不多。H股僅發行2.56億股，市值14.2億元，有時單日成交達三千萬股，佔發行量逾一成，股價變化誇張，可七日內急升逾七成。
★墨龍H較A折讓收窄至50%，可見8.70元，上升空間57%。目標價是2007年歷史高價的六成餘。

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一拖（038）上月9日最高9.34元，上周最低6.13元，明顯超賣，昨收6.56元。
1）一拖1997年6月以每股4.50元發售H股上市，現價較招股價高出46%，而H指則較一拖上市時大升224%。四年前歷史高價11.50元，現價低43%。
2）彭博綜合預測，一拖今年預期PE 20.2倍（過去五年平均16倍），預期PB1.03倍（過去五年平均1.3倍），估值不算吸引。吸引力在於H股較A股（滬601038）有折讓高達66%，或A股等於H股291%。
3）國內資金以港股通買入一拖H，以中國証券登記結算公司持有，去年12月1日為1.48%（595萬股），本周一大增至14.09%（0.57億股）。一拖H僅發行4.01億股，市值不過26.4億元，易玩供求遊戲。今年首季，一拖積極發展放貸業務，可成為炒升的一個藉口。
★國內股市回升，一拖上月9.34元高價將可重見，上升空間42%。達標計，H股仍較A股大折讓逾一半。

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